Prof. F. Schär, K. Schuler 

Credit Suisse Asset Management Schweiz-Professur für Distributed Ledger Technology/Fintech

Ziele des Projektes
Open oder Decentralized Finance (DeFi), die neuartige Finanzinfrastruktur basierend auf öffentlichen Blockchain Plattformen, ist seit Anfang 2020 exponentiell gewachsen – auf heute rund 100 Milliarden USD in auf Protokollen hinterlegtem Kollateral. Die Zahl an Protokollen und Spezialbereichen mit eigenen Ökosystemen (bspw. non-fungible-Token) hat rapide zugenommen. Durch die Einbindung von physischem Kollateral entsteht zudem eine Brücke zur traditionellen Finanzwelt. Auch wenn diese Anknüpfpunkte noch überschaubar sind und DeFi nach wie vor als Nischenmarkt bezeichnet werden kann, ist der Bereich aufgrund seiner einzigartigen Charakteristika und gesellschaftlichen Implikation ein spannender und hochaktueller Forschungsgegenstand. Der modulare, teilweise stark verworrene Charakter des Systems birgt aber auch gewisse Gefahren und wirft Fragen hinsichtlich der tatsächlichen Transparenz und Robustheit des Systems auf. Das Ziel des Projektes ist die Erstellung einer soliden Forschungsgrundlage zum Thema DeFi, welche von Privaten und Aufsichtsbehörden als Grundlagenwerk konsultiert und im akademischen Umfeld als Basis für weitere Forschungsprojekte verwendet werden kann. Der Fokus liegt hierbei auf den Interdependenzen im Ökosystem und der Dominanz einiger weniger Assets.

Realisierte Schritte
Das rapide Wachstum sowie zahlreiche grundlegende Veränderungen im Open Finance Ökosystem zog eine methodische Anpassung des Projektes in 2021 nach sich. Per Ende August 2021 ist eine initiale Version des Papers entstanden, das die Hauptkomponenten der existierenden Infrastruktur untersucht und Abhängigkeiten im System identifiziert. Darauf aufbauend wurden verschiedene Schockszenarien modelliert und die Robustheit des Systems untersucht. Auf Basis dieser ersten, unveröffentlichten Version wurden Anmerkungen von Experten aus den Gebieten DeFi sowie Systemic Risk eingeholt und nun entsprechend  ein-gearbeitet.

Ergebnisse
Das Projekt erweitert ein breit etabliertes Netzwerkmodell zum Thema Schockpropagierung in der Finanzindustrie auf die Anwendung in DeFi und zieht dessen Nutzer mit ein. So wurden die Grundlagen für die  Modellierung von Preisschocks in DeFi Netzwerken geschaffen. Diese stützen sich auf reale Blockchaindaten zu über 500‘000 Positionen in einem der grössten DeFi Lending Protokolle.

Publikationen
Die initiale Version befindet sich aktuell in Überarbeitung entlang des erhaltenen Feedbacks. Die Veröffentlichung als Working Paper ist im ersten Quartal 2022 absehbar. Die Publikation in einem peer-reviewed Journal wird angestrebt.